理性投资系列之五：有效的仓位调换法 --------------------------------------------------------------------------------

依据我们前几期的思路分析，中国股市中适合作为长仓持有的品种非常的少，那么，必然有不少投资者的仓位需要作较大面积的调换。这时候，问题就出来了：很多投资者手中的股票都跌得比较深，这个调换该如何进行呢？我们建议依循以下步骤进行，这方法我们曾经在8月18日的投资快报上发表过，实际行情证明，这一方法是非常有效的。

 一，依据我们＂核心价值理论＂所提供的方法，计算一下自己手上的股票品种，列出离散系数较高需要进行调换的＂剔除品种＂。

二，依据我们＂核心价值定价模型＂，在所有深沪股票中，列出离散系数最低的股票品种，作为仓位调换＂引入品种＂的目标群体。在这个群体中，依据＂核心价值理论＂计算一下每个个股的核心价值，做一个列表排序。

三，将上述＂一＂所列的＂剔除品种＂与上述＂二＂所列的＂引入品种＂做一个图形上的对照，找出走势图形上相似的两个配对品种，进行调换，我们称之为＂比对图形置换＂。这个操作思路基于一个高概率的假设：类似图形的品种在反弹过程中能走出相近的走势，于是，投资者对于＂斩仓之后就出现反弹＂的忧虑可以基本消除；同时，这样置换之后， 所持品种离散系数大幅下降，于是，在未来可能延续的价值回归过程中所要承受的风险将大大降低。　这是一种在不降低上升获利机会的前提下，大幅降低持仓风险的调换，实践证明这是有效可行的。　

　四，实际上，很多时候我们无法在上述＂一＂和＂二＂所列的两个群体中找出图形相似的配对品种，这时可采用另一种替代方法，原理及操作过程与上述＂三＂是类似的：在＂引入品种＂中，找一只以投资者持仓时间计算，跌幅与＂剔除品种＂跌幅接近的股票进行置换，我们称之为＂比对涨跌幅置换＂。这样同样可以在不降低上升获利机会的前提下，大幅降低持仓风险。 但实践表明，这一替代方法的实际效果不如上述＂三＂所述的＂比对图形置换＂。

五，我用＂核心价值定价模型＂测算过，价值回归中的大部分股票跌幅巨大，而＂核心价值＂区中的品种多数走势稳健，因此，并不是所有需要置换的品种都能找到与之图形相近或者跌幅相匹配的低离散系数品种。这样，投资者就有必要进行较为复杂的操作，那就是将整个投资组合作为一个单一品种处理，计算出整个投资组合在持仓时间段里的下跌幅度，然后在＂引入品种＂群体中，组建出一个模拟投资组合，要求这个模拟投资组合在同一时间段里的下跌幅度应与自己实际持仓组合跌幅相当。之后整批置换。

这个换算过程较为复杂，需要借助电脑程序协助完成，例如＂分析家＂软件里的自建板块指数功能。 以上三种方法，假如有操盘能力的投资者在仓位置换过程中，能利用股市短期波动的机会逐波置换，那么效果更佳。 我们8月中之后，依据这一方法，帮一些投资者调换了仓位，当时的＂引入品种＂目标群体主要集中在＂钢铁板块＂。

这批投资者100%实现了逆市获利。但是我们需要提醒投资者的是，＂引入品种＂的群体会随着行情的演绎而发生变化。8月份合适的品种，经过上涨之后，在图形或者涨跌幅上都已经超越了投资者手中的品种，所以虽然我们依旧看好＂钢铁板块＂的未来，但依据比对图形或者比对涨跌幅原则，这一板块中的一部分品种已经不适合作为下一阶段仓位置换的＂引入目标＂了。8月份之后的大盘下跌，又跌出了一些新的＂可引入品种＂。 下一期我们将论述我们的短线操作理论。敬请留意。